兴业证券 2026 年 4 月发布的干散货航驱动业敷陈指出，在计谋补库、逆人人化与供给刚性三重共振下，行业正步入情切且握续的上行周期，供需格式握续收紧，运价具备坚实守旧。

敷陈复盘昔日 40 年干散货市集，两次大行情均由需求驱动，供给因船舶斥地周期 2-5 年存在显耀滞后，谨守 “需求增长 - 运价上行 - 造船下单 - 供给实足 - 运价下行” 的周期方法。2003-2008 年中国基建与入世带动 BDI 破万点，2021 年人人供应链拥挤鼓动 BDI 面临 5000 点，需求是中枢变量。

需求端呈现三大中枢增长能源。其一，铁矿石依然行业主引擎，2025 年占人人货量 28%，几内亚西芒杜铁矿 2025 年 12 月细密发运，几内亚至中国航路运距为中澳航路 2.1 倍，2032 年达产后可孝顺 13320 亿吨海里增量，占 2025 年人人铁矿海运量 14.2%，凯旋推升高好望角型船运价。其二，计谋补库催生有色金属矿新能源，AI 与新能源发展重叠人人经贸急切，铜、铝、锂等计谋物质补库需求激增，COMEX 铜库存一年激增 4.8 倍，展望 2030 年有色金属矿可带来 3292.3 亿吨海里增量，优先拉动超灵便型等中微型船需求。其三，米兰体育app逆人人化鼓动产业再散布，制造业向东南亚、印度、墨西哥滚动，2015-2025 年越南、印尼钢产量复合增速超 14%，输送筹备地散布化将使中微型船需求增速超过大型船，2030 年新兴工业体可孝顺超 1 万亿吨海里需求增量。

供给端处于刚性收紧景色，无宽松预期。人人造船产能被集装箱船与油轮订单握续挤占，2025 年 8 月以来油轮运价暴涨进一步推高油轮订单，干散货船在手订单占比仅 12.56%，远低于集装箱船与油轮，请托周期推迟至 2029-2031 年。同期船队老龄化加重，平均船龄达 12.87 年，老旧船舶缓缓出清，改日有用供给增速握续放缓。

供需测算线路，2026-2030 年干散货总需求年均增速 4.68%，有用供给年均增速仅 2.37%，供需增速差从 0.6 个百分点扩大至 3.84 个百分点，行业走向紧均衡。

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